La Fed descuenta más subidas y el mercado empieza a depender más de los tipos
Por Juan Torres-MolinaSemana del 5 de octubre de 202612 min de lectura
En síntesis
El 10 años en el 5,18% y el petróleo en 94,28 dólares presionan a una Fed que ya sitúa los tipos en el 3,75%-4,00% con nuevas subidas descontadas. La bolsa resiste con el VIX en 14,87 puntos, pero las valoraciones ya dependen más de los tipos que de los beneficios.
1 · Contexto macro y de mercado
La semana se resume en una pregunta: ¿quién cede primero, la inflación o el crecimiento? La Reserva Federal ya ha llevado los tipos de referencia al rango 3,75%-4,00% y el mercado descuenta subidas adicionales, en un contexto en el que la guerra en Oriente Medio mantiene el petróleo (WTI) en 94,28 dólares por barril — un nivel que alimenta directamente la inflación y, con ella, la reacción de los bancos centrales. El termómetro de esa tensión es el bono del Tesoro estadounidense a 10 años, cuyo rendimiento ha subido hasta el 5,18%. Este dato importa más de lo que parece: cuando el "precio del dinero a largo plazo" sube, el valor presente de los beneficios futuros de cualquier empresa —especialmente de las que cotizan caro porque se espera que crezcan mucho dentro de varios años— se reduce. Es la razón por la que los bonos de mayor plazo son los que más sufren en este entorno: su duración (una medida de cuánto se mueve el precio de un bono cuando cambian los tipos; a mayor duración, mayor sensibilidad) es alta, y con rendimientos al alza han sido los más castigados de la renta fija.
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